来源：雪球App，作者： 新消费投资人lilian，（https://xueqiu.com/7380825545/340666892）
之前的$新氧(SY)$ 新氧，更像一个“医美版大众点评”，主要赚的是广告费和佣金。但随着医美市场竞争白热化，以及抖音、小红书等内容平台的崛起，纯线上模式的增长受限。从财报也可以看出，自上市以来，收入持续下滑，亏损持续扩大；市值自上市以来蒸发90%，一度面临退市危机。在这种背景下，新氧做出了一个大胆的决定：自己下场开诊所！ 与其把流量导给同行，不如导给自己，这样用户的持续复购都能赚钱，还能通过整合上游赚供应链的钱。截至2025年Q1，新氧已经开了23家医美中心，其中18家中心已实现每月正运营现金流，预计等规模再大一点，线下业务就可以给线上业务输血了，所以可以说这波困境反转，靠的就是线下直营店，公司计划2028年开到500家。[彩虹R]新氧做线下店，确实有他天然的优势：[一R]获客效率高总部统一获客：传统医美机构最大的痛点就是获客，门店的营销费用占比30-50%；新氧擅长线上获客和私域运营，由总部统一获客再分发给线下诊所，确实提高了效率。数据显示，目前新氧的获客成本是传统医美机构的三分之一。[二R]产业链成本低部分产品自营：新氧于2021年收购了光子嫩肤领域的龙头医疗器械公司，并通过它拿了M22的中国区代理，所以直到今天光子嫩肤都是门店的引流款。集采带来成本优势：新氧通过集采获取低于行业的采购成本，加上它本来毛利率就低（门店毛利率约20%），所以产品售价是同行的60-80%，主打高性价比。[三R]数字化运营毕竟是互联网公司，在数字化体验这块确实吊打同行，用户在小程序就能管理所有购买的项目，并且通过线上直接约时间。[彩虹R]但是从投资的角度，有一些不容忽视的风险：[一R]拆解一下单店模型门店毛利率20%并不优秀。作为对比，美丽田园医美店的毛利率为52.3%。营销费用都是总部在承担，如果把营销费用摊到每个门店，盈利能力难讲。目前的生意模型就是线下店赚钱，老业务是持续亏损且下滑的，那么门店端的规模化盈利就成为关键因素。还要考虑爬坡期、业绩波动、同行业竞争等。[二R]客群质量不算优质新氧的目标客群是注重性价比的中产人群，特别是年收入在十几万左右的。这部分用户对价格更为敏感，追求高性价比，但是性价比很难产生品牌忠诚度。新氧目前的客单价为2000元，作为对比，美丽田园医美店的客单价为1w+。[三R]行业比较卷轻医美行业非常卷，新氧虽然是卷王，但是除了性价比和运营效率提升之外，似乎看不到更多的壁垒和护城河。